Margin of safety是什么意思?如何理解?


Margin of safety,又称为safety margin,中文可以翻译为:安全边际。是指股票的内在价值(intrinsic value)和市场价格(market price)之间的价差(difference)。价值投资理念的缔造者、投资大师本杰明.格雷厄姆(Benjamin Graham)和大卫.多德(David Dodd)联合创造了margin of safety这个词汇。当股票的市价越是低于其内在价值,该股票的安全边际就越高。格雷厄姆把保护投资的本金视为第一要务,因此,提倡投资安全边际高的股票。在格雷厄姆的经典之作:《证券分析》(Security Analysis)、《聪明的投资者》(The intelligence investor)中,都有对安全边际进行论述。

其实,在投资和投机的江湖中闯荡越久,就越能体会到margin of safety的妙处。投机者跟随的是趋势,而较少关注内在价值,只要趋势依然强劲,投机者就认为值得去冒风险。而应对这种风险的措施?最重要的一条就是止损(stop loss)。对投资者而言,却不存在止损,因为对于投资风险的防范,早已经交给了margin of safety。止损,本就是一个主观的、难以把握的操作。往往你在止损后,股票价格却一飞冲天,投资者惨遭打脸。安全边际,是更高明的玩法,我的风险都已提前考虑,你再跌,我也足够安全。在价格接近或超越价值时,我再从容获利了结。相比于跟随趋势,margin of safety无疑是一种更省心、胜算更高、更为聪明的方法。

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